事項(xiàng)

　　根據(jù)完善后的成品油價(jià)格形成機(jī)制，結(jié)合近一段時(shí)間國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)變化情況，決定提高成品油價(jià)格。國(guó)家發(fā)改委決定自2009年6月30日零時(shí)起適當(dāng)調(diào)高國(guó)內(nèi)成品油油價(jià)，即在現(xiàn)行價(jià)格的基礎(chǔ)上，汽、柴油每噸上調(diào)600元。

　　主要觀點(diǎn)

　　我們?cè)?9年下半年石化行業(yè)策略報(bào)告中對(duì)煉油板塊的總結(jié)判斷中寫到："未來成品油價(jià)格調(diào)整的時(shí)機(jī)基本上會(huì)按照22個(gè)工作日移動(dòng)平均價(jià)格變化超4%這一時(shí)點(diǎn)來調(diào)整，而對(duì)調(diào)價(jià)得尺度把握，特別是在油價(jià)上行的過程中我們認(rèn)為政府將考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素和社會(huì)承受能力，適當(dāng)?shù)臏p小調(diào)整的幅度。"

　　成品油調(diào)價(jià)如期

　　國(guó)家發(fā)改委決定自2009年6月30日零時(shí)起適當(dāng)調(diào)高國(guó)內(nèi)成品油油價(jià)，即在現(xiàn)行價(jià)格的基礎(chǔ)上，汽、柴油每噸上調(diào)600元。從時(shí)間上來看，從前一次6月1日成品油調(diào)價(jià)到本次6月30日調(diào)價(jià)，調(diào)整時(shí)機(jī)基本按照22個(gè)工作日的時(shí)間點(diǎn)把握，基本符合預(yù)期。

　　調(diào)價(jià)尺度略低于當(dāng)前油價(jià)

　　從調(diào)整尺度上看，以汽油為例，上調(diào)600元/噸對(duì)應(yīng)的原油成本比上次調(diào)價(jià)高出10個(gè)美元左右，計(jì)算下來，當(dāng)前的成品油價(jià)格對(duì)應(yīng)的原油成本為60美元左右，而26日三地加權(quán)平均價(jià)格為68.46美元/桶，按照此次政府調(diào)價(jià)的原油成本來看依舊略低于當(dāng)前原油價(jià)格。

　　整體利好石化行業(yè)在

　　09年下半年策略報(bào)告中，我們認(rèn)為"政府在參考國(guó)際原油價(jià)格變化的同時(shí)，主要還是將國(guó)內(nèi)進(jìn)口原油價(jià)格作為成品油定價(jià)的基準(zhǔn)。參照國(guó)內(nèi)實(shí)際進(jìn)口原油價(jià)格調(diào)整成品油價(jià)格能夠真正反映國(guó)內(nèi)企業(yè)的實(shí)際煉油成本，并給予適當(dāng)?shù)暮侠砝麧?rùn)。"

　　參考國(guó)內(nèi)原油進(jìn)口價(jià)格，考慮到國(guó)內(nèi)石化企業(yè)（如中石化）所用進(jìn)口原油成本為6周以前的庫(kù)存價(jià)格，我們認(rèn)為本次調(diào)價(jià)的力度基本到位，整體利好石化行業(yè)。

　　投資策略：看好石化上游資源型企業(yè)

　　成品油價(jià)格機(jī)制理順后，煉油板塊政策性虧損的局面得以扭轉(zhuǎn)，煉油合理利潤(rùn)的肯定使得煉油板塊不再是投資預(yù)期的熱點(diǎn)，未來行業(yè)的看點(diǎn)主要集中在對(duì)原油價(jià)格的預(yù)期之上。從長(zhǎng)期來看，油價(jià)將在70-90美元運(yùn)行，相比較而前，原油均價(jià)的上移對(duì)于上游業(yè)務(wù)比重較大的中國(guó)石油（601857）業(yè)績(jī)提升的空間更加明顯，維持"強(qiáng)烈推薦"的投資評(píng)級(jí)。（作者：吳琳琳）

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